| 本周木浆系纸品价格均有上涨 |
| 发表于：2025/2/27 |
| 本周轻工制作职业指数上涨3.61%，跑赢大盘4.61pct；造纸子板块上涨2.73%，跑赢大盘3.74pct。本周沪深300 指数跌落1.01%，轻工制作(申万)指数上涨3.61%，跑赢沪深300 指数4.61pct，在28 个申万职业中位列5 位；二职业中，造纸子板块上涨2.73%，跑赢大盘3.74pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为文娱用品、具、造纸和包装印刷，分别上涨10.46%、3.08%、2.73%、2.07%。 产业链数据跟踪 本周废到厂价上涨，美废、欧废价格上涨；纸浆外盘价格维稳，现货纸浆价格跌落；溶解浆维稳。（1）本周废到厂价（不含税）上涨6 元/吨；美废、欧废OCC东南亚主港CIF 价格上涨5 美元/吨，日废价格维稳；（2）本周智利阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；本周阔叶木浆现货价格跌落39 元/吨、针叶木浆现货价格跌落29 元/吨；2024 年11 月下旬中两大港口木浆库存合计151 万吨，环比下降1.9%；（3）本周溶解浆价格维稳。 本周木浆系纸品价格均有上涨，等低箱板纸上涨。依据卓创资讯统计的制品纸含税市场均价，本周双胶纸价格上涨30 元/吨，铜版纸价格上涨27 元/吨，白卡纸价格上涨6 元/吨，高档箱板纸出厂均价维稳，等低箱板纸出厂均价上涨44 元/吨。 本周制品纸盈余水平均有提升。以制品纸与原材料价差目标表征盈余水平，本周双胶纸盈余水平较上星期增加44-49 元/吨；本周铜版纸盈余水平较上星期增加35-39 元/吨；本周白卡纸盈余水平较上星期增加17-20 元/吨；本周废纸系纸品盈余水平较上星期增加5-12 元/吨。 2024 年10 月机制纸及纸板制作业产制品库存环比下降2.3%。（1）机制纸及纸板2024 年1-10 月累计产量12994 万吨，同比增长10.6%；10 月当月产量1347 万吨，同比增长2.4%；（2）经除掉价格要素影响，2024 年10 月机制纸及纸板制作业产制品库存（测算值）同比增长24.3%，环比下降2.3%；（3）纸及纸板进口量方面，2024 年1-10 月累计同比下降3.8%；出口量方面，1-10 月累计同比增加16.1%。 随同Suzano Cerrado 以及联盛商品浆新产能的会集投产，海外阔叶浆外盘报价连续大幅下调至前史中低分位水平，外盘浆价的回落有助于头部纸企逐渐释放成本压力。同时考虑到当时纸浆现货价格已处于阶段磨底阶段，叠加下流需求逐渐转入传统旺季，估计文化纸、特种纸价格或逐渐企稳，引荐林浆纸体化职业龙头太阳纸业(002078，买入)，中高端装饰原纸龙头华旺科技(605377，买入)，特种纸领军企业仙鹤股份(603733，买入)以及食品包装纸细分龙头五洲特纸(605007，增持)。 废纸系纸种方面，近期废以及再生箱板纸价格继续上升，中进口瓦楞纸明显减量，随同下流转入传统消费旺季，箱板瓦楞纸职业有望继续修复，主张重视玖龙纸业(02689，买入)、山鹰际(600567，增持)。 危险提示 宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的危险；海外新项目推动不达预期的危险 |